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    中國汽車市場已經放緩，這是不爭的事實，但資本市場永遠都有博弈者。近日，汽車界三大投資約45億元紛紛把項目集中在零部件制造上。

    東風公司計劃投資2億元打造汽車零部件再制造試點基地；總投資2500萬美元的臺灣聯成汽車模具研發中心落戶青島開發區；投資25億元的新凱汽車零部件制造項目落戶銀川。國有企業、外資企業以及民營企業都在博弈汽車產業鏈條的最上游。

    但根據行業報告顯示，汽車行業發展放緩，汽車企業投資盈利率也在降低。2008年上半年整車、汽配板塊的毛利率分別為13.96%、15.45%，分別同比下滑1.26、1.47個百分點。

    同時數據顯示，今年上半年，汽車零部件及配件行業銷售收入同比增加了32.03%，增速下降了3.3個百分點，毛利率下滑了0.08個百分點，但行業累計利潤卻增長了36.28%，高于收入增速。

    不過基于整個行業的發展趨勢， 部分證券分析師認為，“汽車行業盈利有進一步惡化的可能”。

    45億元資本投資零部件

    盡管汽車行業已經漸漸回歸正常，不再是暴利行業，仍然有資本愿意投資這一市場。在行業缺乏整體投資機會的背景下，企業紛紛把眼光放在零部件投資上。

    7月底，銀川經濟技術開發區迎來新客人，銀川經濟技術開發區管委會與河北新凱汽車集團舉行汽車生產項目合作協議簽約儀式。簽約儀式上，自治區、銀川市相關官員參加了簽約儀式，可見對這次引資的重視。

    根據項目協議，新凱汽車集團將在銀川經濟技術開發區投資25億元，建設轎車及輕型汽車沖壓、焊接、涂裝、總裝、發動機五大生產線及其他汽車配套產業鏈項目。新凱汽車集團主要涉足汽車整車生產、汽車零部件加工、房地產開發、化工等多個領域，建有十余條具有國內先進水平的汽車焊接、噴涂、總裝、檢測等現代化生產線。

    此外還有一個重大投資是臺資企業的進入。日前，總投資2500萬美元、注冊資本1000萬美元的臺灣聯成汽車模具研發中心落戶開發區。該項目計劃年內開工建設，2009年投產，達產后預計可實現年銷售收入12億元。

    據悉，臺灣聯成金屬制造廠股份有限公司在開拓北方市場的戰略決策中，決定將中國臺灣的汽車模具研發中心遷至青島開發區，建設北方最大的汽車模具、配件研發生產基地，主要為北京奔馳、沈陽華晨寶馬和上汽青島等5家公司服務。

    臺灣聯成金屬制造廠股份有限公司成立于1955年，是汽車行業中生產大型覆蓋件、注塑件模具的知名企業，是福特全球采購系統在中國臺灣的主要供應商。

    除此以外，東風公司計劃投資2億元，用3年時間新建一個占地300畝的汽車零部件再制造試點基地，建成后，預計每年可以回收和處理廢舊車輛5萬輛，廢舊材料10萬噸，再制造10萬套零部件。

    目前，國內每年汽車報廢量達到300多萬輛，如果能實現這些產品的再制造，會大大降低這些產品對環境的不良影響，有效節約能源和成本。根據國家發改委頒發的《汽車產品回收利用技術政策》，2012年起，所有國產車及進口車可回收利用率要達到90%左右，其中材料的再利用率不低于80%。目前，東風已在東風鴻泰、東風康明斯進行再制造試點。

    零部件行業增速放緩

    根據國統局的數據，2008年1-5月，汽車零配件制造企業實現銷售收入3677億元，同比增長32.35%，增速較去年1-11月份的37.45%回落4.1個百分點；實現利潤總額246億元，同比增長36.63%，增速較去年1-11月份的68.61%回落32個百分點。

    毛利率方面，2008年1-5月，汽車零配件制造企業毛利率14.59%，較去年1-11月份的14.95%回落0.36個百分點。費用率方面，2008年1-5月，汽車零配件制造企業費用率7.95%，較去年1-11月份的8.67%回落0.72個百分點。和整車制造企業類似，汽車零配件制造企業目前的費用率水平處于2002年以來的最低水平。

    根據中報顯示， 33家汽車零部件及配件上市公司共實現銷售收入599.3億元，同比增長了31.02%，低于行業增速1個百分點左右，實現利潤總額46.5億元，同比增長了27.56%，低于行業利潤增速和銷售收入增速。6家(扣除ST 黃海)輪胎與橡膠企業共實現營業收入143.35億元，同比增加了16.20%，高于行業銷售收入的增速。實現利潤總額4.17億元，同比增長了0.22%，低于行業利潤增速和銷售收入增速。

    分析主要原因是， 2008 年上半年，原材料價格都經歷了大幅上漲。布倫特原油主力期貨價格從2007年底的93.85美元/桶上漲到2008年6月底的143.91美元/桶，漲幅達53.34%。上海期貨交易所天然橡膠主力合約價格則從2007年底的24000元/噸一直高位震蕩，至2008年6月底達到27600元/噸的水平。鋼鐵價格在2008年上半年的同比增長幅度達到約40%。

    業內人士認為，汽配制造企業直接面對原材料價格的上漲，使得其利潤增速、毛利率都相應下滑；在上半年大宗商品原材料價格高企的背景下，包括美國、歐洲、日本等在內的發達國家和地區經濟降溫，使得汽車零配件制造企業外需放緩，這也拉低了汽車零部件企業的收入增速。

    廣發證券分析師認為，當前汽車零部件行業的估值相對比較合理。從PE的角度來看，A股市場汽車零部件企業平均PE為20.47倍，而美洲、歐洲和亞太成熟同類型企業的平均PE分別為16.7、12.9和10.8倍。從PB的角度來看，A股市場汽車零部件企業平均PB為2.17倍，而美洲、歐洲和亞太成熟同類型企業的平均PB分別為1.77、2.47和1.26倍。

    但廣發證券認為，當前估值相對來說比較合理但也沒有低估，給予汽車零部件板塊持有評級。