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    2009年上半年，乘用車與商用車市場可謂“冰火兩重天”：2009年前5月乘用車銷量同比增長超過20%，而商用車則同比下滑了1.6%。這種不同表現決定了各自領域個股的不同走勢。不過，由于宏觀經濟正逐步復蘇，政府又在不斷加大商用車政策扶持力度，商用車類上市公司正迎來新的投資機會。多家券商日前發布的研報，提醒了下半年商用車投資機會將會更多。

    商用車市場復蘇在即

    2009年年初，為促進汽車市場發展，國家出臺了相應鼓勵消費措施。其中，針對1.6L及以下乘用車購置稅減半優惠，以及農民購買微車補貼10%，極大推動了人們購買乘用車的熱情。由此帶來上半年乘用車市場一路高歌猛進，呈現爆發式增長。

    而商用車則是另外一種景象。盡管促進汽車消費政策中，對農民購買輕卡也有優惠，但設置了三輪車或農用車報廢的前提條件，實際對于絕大多數農民而言成為一張“空頭支票”，因此這一利好政策并未落到實處。此后，在乘用車高速增長的同時，商用車卻始終未能擺脫負增長的陰霾，實際在預料之中。

    不過，2009年下半年市場則開始發生變化。一方面，政府發現對農民換購輕卡的鼓勵政策未落到實處，并于本月初果斷將輕卡下鄉的“換購補貼”改成“直接購買補貼”，預計將對輕卡市場帶來較大推動。另一方面，我國宏觀經濟正逐步復蘇，商用車市場在下半年回暖已是觸手可及。

    三大細分市場企穩回升

    具體到各商用車細分市場方面，輕卡市場前5月仍維持著5%左右的增幅，下半年受利好政策鼓勵，增幅有望進一步提高。利好政策來自兩方面，首先是輕卡下鄉的“換購補貼”已變為“直接購買補貼”；另一方面則是國家實施的汽車以舊換新補貼方案。此兩項利好政策預計將推動輕卡全年增10%以上。

    重卡具有非常突出的投資品屬性，盡管前5月重卡銷量下滑了超過30%，但這更多由去年重卡國Ⅲ實施造成提前消費，因而基數過高所致。實際上，上半年以來，隨著宏觀經濟穩步復蘇，重卡銷量在環比增長，這意味著這一市場可能已經完成了探底的過程。目前重大工程投資激勵工程車增長，運輸車環比回暖顯著(銷售1.3萬輛，環比增長35%)，將帶動重卡需求持續改進。

    目前前景不那么完全樂觀的是客車市場。2009年1-5月，客車累計銷售11.19萬輛，同比降近20%，尤其是大中型客車下降幅度較大。廣發證券分析認為，這主要是受金融危機后旅游市場和出口市場滑落影響。

    商用車板塊投資機會顯現

    2009年上半年商用車的低迷和乘用車的大熱態勢，已經造成了兩大板塊上市公司股價的不同走勢。中金公司分析認為，目前整個汽車股估值水平已較高，估值提升空間已經有限。上半年商用車的低迷拉低了該板塊的股價，因此下半年隨著市場回升，投資機會開始顯現。

    因此，多家券商提醒投資者關注商用車板塊的投資機會。中金公司認為，下半年對汽車股的投資，應逐漸從乘用車轉向商用車和零部件。申銀萬國發布的《2009下半年汽車行業投資策略》中，同樣提醒：下半年重卡、輕卡市場將會復蘇，大中客市場預計四季度也會復蘇，看好福田汽車、宇通客車等龍頭企業。

    招商證券在其發布的《汽車行業6月月報》中推薦了短期盈利能力強業績穩定的防御性品種。招商證券分析師汪劉勝認為，2009年下半年關注固定資產投資增速持續高增長及宏觀經濟回暖帶來的物流市場復蘇，重卡龍頭企業中國重汽和淮柴動力可能存在投資機會。