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產品檔次逐年提高
從近年的銷量變化我們可以看到以下幾個特點：
1、宇通客車高檔客車的銷售比例逐步提高，從2003年的57%提高到三季度的77%，客車的均價提高到30萬以上，這主要是因為高檔客車和出口車銷售比例提高宇通客車注重新產品的開發，車型的淘汰周期平均為2-3年（保留部分傳統經典車型），新車型向大型化和提高舒適性方向發展。
2、客車行業銷售季節性變化非常明顯，通常銷售旺季在三、四季度，一季度是銷售淡季，銷量逐季遞增。
3、鋼材價格回落后，毛利率較年初明顯提高。
4、2005年旅游及公路客車銷量下降，主要受到旅游客運公司改制、運力擴張放緩的影響，公交客車和出口客車將成為未來公司的增長點，目前，公交客車和出口客車所占比例不高，出口客車的銷售比例僅占15%,公交客車的銷售收入比例僅占10.4%。
5、公交車的毛利率低于公路旅游車，2004年公交車的毛利率為13.6%，公路旅游車的毛利率為17%。
具有中、高檔底盤的配套能力
底盤的質量關系到客車的安全性、可靠性、環保性及制動性，中國客車行業是在利用載貨汽車底盤的基礎上開發出來的，只能為中、普通檔次的客車配套。目前股份公司具有8000臺底盤的生產能力，控股50%的猛獅客車具有2000臺的高檔客車底盤生產能力，自制比例達到70%。猛獅客車在研發、銷售和服務方面都借助于
MAN 的技術實力，主要生產七種不同類型的 MAN 底盤，即旅游車 A82(12米 ), A55(12
米 ), A83 (10,5 米 ) 和 752 (9 米 )，城際客車 A85 (12 米
), 低入口公交車 A84 (12 米 ) 和鉸接式公交車 A75 (18 米 ) ，公司產品
80-90%銷售給上市公司。從成立至今，猛獅客車一直處于虧損狀態，有通過關聯交易向上市公司輸送利潤的可能。
通過行業整合開辟西部通道
我國主要的客車生產企業分布在中部和東部地區，2003年宇通集團通過行業整合控股了重慶客車和蘭州客車，事半功倍地掌控了西部和西南市場。
宇通集團控股60%（上市公司參股10%）的重慶客車是中國西部最大的客車生產基地。宇通客車擁有豪華旅游客車、城市公共汽車、普通型大客車等兩條生產線和一條客車底盤生產線，具備年產各型客車4000余臺的生產能力，擁有八個產品系列，六十余個品種的工業產權。
蘭州宇通客車有限公司由宇通和甘肅駝鈴車廠出資設立，其中宇通發展有限公司以現金方式出資3600萬元占總股本的60%，宇通客車股份有限公司以無形資產方式出資1200萬元占總股本的20%。蘭州宇通2004年生產各類客車1500輛，實現銷售收入2億元，主要面向西北及內蒙、西藏市場。
大舉進軍國際市場
宇通客車計劃在國外建立五個地區的服務點：俄羅斯、中東、東南亞和中美洲，2005年公司的海外銷售比例為10%，計劃到2007年達到20%。由于客車市場主要分布在發展中國家，這些地區尚沒有一次性付清車款的能力，一旦形成賒銷，追回應收賬款的難度比較大，對一些付款能力有限的國外客戶，公司可以為提供融資的出口代理商提供一般保證的擔保責任。
財務分析
對比宇通客車和金龍汽車（三季度指標為大金龍、小金龍、蘇州金龍的合并報表）的財務指標，宇通客車在盈利能力、償債能力、資產管理能力和分紅派現能力均優于金龍汽車。在存貨管理方面，公司基本按照訂單安排生產，生產周期為7-20天不等，平均存貨在300臺左右，大部分為尚未交貨的產品，也有部分熱銷車型的戰略儲備；宇通客車應收賬款較低，大部分的銷售是交貨時現金全額交易，前三季度應收賬款的周轉天數24天，因此也有部分信用等級較高的大客戶可以分期付款，應收賬款的賬齡基本在一年之內；宇通客車的資金較充沛，長、短期借款為0；宇通客車的公司經營活動產生的現金流良好，具有較強的分紅派現能力，2001至2004年平均的股利支付率為50%，是汽車行業中少有的"現金牛"類上市公司。
投資建議
宇通客車盈利能力、償債能力、資產管理能力、產品研發能力、分紅派現能力均優于行業內其他上市公司，雖然公路旅游客車需求增長放緩，前景看好的公交和出口客車份額尚小，但公司的行業龍頭地位不會動搖。對于這種公司我們給予12倍的市盈率，合理定價在8元左右，給予"增持"的投資評級。
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